The Walt Disney Company: Working Capital Strategies - Estrategias de Capital

The Walt Disney Company: Working Capital Strategies

Working Capital Policy

It is important to consider whether or not any changes should apply to Disney’s working capital policies. The company had approximately $1.2 billion in working capital at the end of 2012. Proper management of working capital will continue to affect EPS for the years ahead, and any successful firms’ goal is to maximize shareholder wealth (Gitman, 2009). As such, there may be some areas of recommendation on management of available working capital throughout the year:

• Borrowings. Securing financing through lenders that already enjoy a good relationship with Walt Disney as well as seeking additional lending will ensure that the company has enough liquidity to meet growth-oriented projects and investments, particularly those that will generate new streams of revenue for the firm (such as the new theme park in Shanghai and new attractions in California). The downside to borrowing, however, is the interest cost involved.
• The finance and treasury group of the company need to factor how these costs will impact EPS at the end of the year, and adopt policies for financing activities as appropriate. 
• Accounts payable. Large firms like Disney historically could leverage their A/P as a source of working capital, namely by aging payables. Further analysis on each invoice is required; however, as any discount benefits will be lost by aging payables. Important to identifying whether it makes sense to take the discount by paying invoices early or losing the discount and using the unpaid balance as a source of working capital.

             En la contabilidad empresarial, el working capital es una medida de referencia de la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo (Gitman, 2009). Se calcula tomando el activo circulante de la empresa y se restan los pasivos corrientes. Los activos corrientes son aquellos que pueden ser o serán convertidos en efectivo en el próximo año. Los activos corrientes principales son el efectivo, cuentas por cobrar e inventario (Gitman, 2009). Deudas a corto plazo son obligaciones que se deben cumplir en el próximo año. Para una empresa típica, los pasivos corrientes principales son las cuentas por pagar, pasivos acumulados (como los salarios devengados por los trabajadores, pero aún no pagados, o lo incurrido en gastos de alquiler y no pagados) y los pagos de la deuda. Cuando los activos actuales exceden los pasivos corrientes, una empresa tiene un working capital positivo. Eso es bueno. Cuando es al revés, la compañía cuenta con un working capital negativo. Eso es malo.

            El working capital de Disney señala la realidad de los negocios en la que que los ingresos no son "libres". Tienen costos asociados. Así que si la empresa necesita aumentar su capital de trabajo, la respuesta no es simplemente para tener mayor entrada sino para generar más ingresos en exceso para lograr que éstos ingresos cubran los gastos necesarios, en otras palabras, para generar más ganancias. En segundo lugar, a todo lo que hizo aumentar los ingresos se le fue descontando un 30 por ciento debido al aumento de la publicidad, los costos laborales y otros, entonces se podría terminar con un aumento de $ 135M en el capital de trabajo. Para determinar el verdadero efecto de un aumento de los ingresos tendrá en su capital de trabajo, se necesita una comprensión sólida de lo que cuesta producir los ingresos que se generan actualmente y cuáles son los costos marginales que serán por cada $ 1 o $ 100 o $ 1,000 de ingresos adicionales.

Referencias 

Gitman, L. J. (2009). Principles of Managerial Finance. Boston, MA: Pearson Addison Wesley.