Debt
and Equity Financing
Las empresas suelen
utilizar su propio dinero para cubrir las necesidades de capital de trabajo y
financiar nuevos proyectos. Sin embargo, hay situaciones en las que los costos
del proyecto o circunstancias económicas especiales hacen necesario que la empresa
a consiga fuentes externas de capital. Una empresa puede obtener capital para
financiar las operaciones en curso y los nuevos proyectos ya sea a través de
deudas o financiamiento de capital. Este ensayo examinará los dos tipos de
financiamiento, explicando sus ventajas y desventajas.
También hará una
evaluación de las estructuras de capital y determinará cuál es la más
ventajosa. La adquisición versus el arrendamiento de los activos materiales
también será analizado.
Debt financing
Una manera en que una
empresa puede recaudar dinero para cubrir nuevos gastos de capital o de
operaciones en curso es mediante la venta de bonos, pagarés o facturas a los
inversionistas. Un ejemplo típico de financiación de la deuda a corto plazo es
la línea de crédito de negocio, mientras que los bonos son un ejemplo de
financiación de deuda a largo plazo (Kimmel, Weygandt, y Kieso, 2007). Estos
instrumentos suelen llevar cierto interés, y una promesa de que el interés y el
principal se amortizará en un tiempo acordado. Los inversionistas pueden ser
institucionales o particulares, y se convierten en acreedores de la empresa sin
obtener ningún tipo de propiedad en la misma.
Las ventajas del uso
de financiamiento de deuda son:
·
El
control de accionistas no se ve afectado ya que los prestamistas no reciben la
propiedad de la empresa,
·
Los
intereses pagados a los prestamistas son deducibles de impuestos, y
·
Las
ganancias por acción podrían llegar a ser mayores debido a nuevas acciones que no
se emiten (Kimmel, Weygandt, y Kieso de 2007).
Una desventaja de la
financiación de la deuda es que si llega a ser excesiva podría poner en peligro
la solvencia de la empresa. De hecho, si la empresa tiene demasiadas deudas,
los créditos se convertirán en mayor riesgo y los prestamistas exigen una tasa
de interés más alta para cubrir ese riesgo. Por lo tanto, los préstamos serán
más caros. El financiamiento de la deuda excesiva podría causar a la compañía
una calificación crediticia baja, lo que hace más difícil o incluso imposible
subir de nuevo el financiamiento.
Equity financing
Otra alternativa a la financiación de la deuda es la
financiación de capital, que consiste en el aumento de capital mediante la
venta de acciones ordinarias o preferidas de los inversores. Como tal, la
financiación de capital cambia dinero por la propiedad parcial de la empresa. (Schroeder, Clark, & Cathey, 2005). La ventaja de la financiación de capital es
que el negocio no tiene que pagar cualquier cantidad de dinero (intereses o
principal), ya que la operación no es un préstamo. Los inversionistas que están
comprando las acciones van a ver un beneficio más adelante en forma de
dividendos o venta de las acciones.
Capital structure alternatives
La estructura de capital más ventajosa es una combinación
de deudas y financiamiento de capital en una proporción que minimiza el costo
de la empresa promedio respecto al capital (WACC). Esta es la estructura que
tiene el menor costo de capital (Kimmel, Weygandt, &
Kieso, 2007).
Assets
= Debt + Equity
Supongamos que una
empresa está decidiendo si comprar o arrendar una flota de carros. Si la
empresa selecciona el arrendamiento financiero, sería llevar el contrato de
arrendamiento como un activo y un pasivo en su balance. El vehículo se
deprecia. Si el equipo se compra, la compañía puede depreciar y también
declarar el interés pagado como impuesto a pérdidas y ganancias.
La decisión correcta
se hará mediante el cálculo del WACC asociado con ambas alternativas. La
alternativa con el menor WACC sería el preferido. Si la empresa cuenta con poca
o ninguna financiación de la deuda, es probable que la financiación de la deuda
será la alternativa con menor WACC. Como se ha explicado anteriormente, si la
financiación de la deuda es demasiado alta, el endeudamiento actual aumenta los
costos.
Conclusión
Muchas empresas, tarde o temprano se encontrarán en una
situación en la que la gerencia tiene que decidir si es más ventajoso el uso de
deuda de financiamiento de capital con el fin de satisfacer las necesidades de
capital. En la mayoría de los casos la estructura óptima de capital implica una
combinación de deuda y financiamiento de capital. La estructura óptima es la
que minimiza WACC de la compañía.
References
Kimmel, P. D., Weygandt, J. J., & Kieso, D. E.
(2007). Financial Accounting: Tools for Business Decision Making. Hoboken, NJ: John Wiley and Sons.
Schroeder, R. G., Clark, M. W., & Cathey, J. M. (2005). Financial
Accounting Theory and Analysis.
Hoboken, NJ: John Wiley and Sons, Inc.
Summer, J., Fleet, W., & Smith, B. (2007). Communication Skills
Handbook for Accounting. Milton,
Qld: John Wiley and Sons Australia.
Williams, J. R., Haka, S. F., & Bettner, M. S. (2005). Financial
and Managerial Accounting : The
Basis for Business Decisions. New York, NY: McGraw-Hill Companies, Inc.
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